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　　起原：北京商报

　　蝉联全国首富近一年的马斯克，一度被甲骨文董事长兼聚会首创东谈主拉里·埃里森拉下宝座。当地时候9月10日，甲骨文收报328.33好意思元/股，较前一日大涨近36%，盘中涨幅也创下33年来最大记录。公司市值当日加多了约2700亿好意思元，初次接近1万亿好意思元，成为好意思国市值第十大的上市公司。暴涨背后的逻辑，是甲骨文和客户签下的算力采购大单，而这个客户被爆料恰是OpenAI。这好像也标明，AI的竞争重点正从时刻炫技转向产业深耕。

　　OpenAI大订单

　　9月10日，好意思股巨头甲骨文股价单日破记录暴增，盘中涨幅一度率先40%，收盘时涨36%，股价达历史新高，为328.62好意思元/股，公司市值达9200亿好意思元。

　　彭博亿万富豪指数显现，甲骨文聚会首创东谈主、前CEO、现任公司董事长兼CTO拉里·埃里森（Larry Ellison）个东谈主金钱一度达到3930亿好意思元，突出马斯克成为群众首富，后随股价收盘回落排行有所变化。限度发稿前最新数据，埃里森个东谈主金钱为2950亿好意思元，在马斯克之后排行全国第二。

　　此前一日，公司公布2026财年一季度财报。从财报中的几项基本数据看，甲骨文的发扬似乎“平平无奇”，一季度总营收同比增长149亿好意思元，比旧年同期增长11%，市集此前预期为150.4亿好意思元。净利润为29亿好意思元，同比稍稍下滑4%。

　　但有一项稀疏的数据焚烧了市集情谊。甲骨文当今的中枢增长引擎是与AI数据中心基建关联的OCI业务，该业务也曾成为Meta、OpenAI等公司大客户熟识和部署AI模子必不行少的基础设施。这项业务的剩余践约收入（已跟客户签合同但尚未践约证据收入）达到了惊东谈主的4550亿好意思元，同比激增359%，范围远超市集预期。

　　甲骨文现任CEO萨弗拉·卡茨（Safra Catz）在财报中暗示，客户对甲骨文云基础设施办事的需求“令东谈主惶恐”。她还暗示，由于OCI剩余践约业务收入近期的高大增长，甲骨文将在举座财务野心中的云基础设施部分进行大幅上调。按照其给出的预期，Oracle OCI业务收入在本财年将增长77%，达到180亿好意思元，并将在之后的2027、2028、2029、2030四个财年区分增至320亿好意思元、730亿好意思元、1140亿好意思元和1440亿好意思元。

　　看成数据库软件的著明厂商，该公司的客户包括OpenAI、xAI、Meta等科技巨头。而彭博社也曾曝光给甲骨文带来大订单的客户是OpenAI。本年1月白宫举办的花式发布会上，好意思国总统特朗普公开晓谕，日本软银集团、OpenAI和甲骨文三家企业将投资5000亿好意思元，在好意思国脉土诞生复古AI发展基础设施花式 “星际之门”。

　　据其7月的一篇报谈先容，甲骨文正与OpenAI就后者的“星际之门”巨型数据中心花式签署相助合同。按OpenAI最初的野心，Stargate野心到2029年总投资5000亿好意思元，在好意思国诞生10GW（吉瓦）AI数据中心。

　　络续扩建

　　甲骨文的转型野心早在2021年就已启动。往时，甲骨文声称将成本开销加多一倍至40亿好意思元，以此来加强云业务。那时许多东谈主并不看好甲骨文的转型之路，因为永远以来，云业务是需要先进行大笔投资才调收货的业务，树立一个有竞争力的云办事并诱导客户要花消很大的前期成本，且比拟微软、亚马逊，甲骨文还有很大差距需要弥补。

　　这次超出预期的收入让分析师措手不足，纷纷询查起这家公司在东谈主工智能范畴的出路。德融会银行分析师布拉德·泽尔尼克称，“莫得什么比刚刚公布的成果更能诠释谋略范畴正在发生翻江倒海的变化了”。

　　财报电话会上，甲骨文贬责层虽未正面回报与OpenAI的相助合同，但CEO卡茨在继承发问时暗示，公司已与东谈主工智能范畴的广漠顶尖企业签署了进犯的云基础设施办事合同，包括OpenAI、xAI、Meta、英伟达、AMD，“客户需求远远率先了产能供给”。

　　这些硅谷巨头比往年插足更多在AI基建上，但市集也从旧年启动因为AI运用需求不解确、追忆“AI基建过度诞生是否泡沫过大”，面对这些担忧，巨头聘任络续扩产“用脚投票”。据甲骨文在最新的财报会上先容，当今旗下共建有34个数据中心，改日将新增37个数据中心，届时总和达到71个。

　　甲骨文CEO揣度，公司2026财年的成本开销将在350亿好意思元摆布，远远率先2025财年的210亿好意思元，这笔钱将一齐砸向数据中心的扩建。海外评级机构穆迪曾撰写论述分析，由于前期插足了多半资金，东谈主工智能尚难以收场盈利。因为当今构建、调养和运行大型AI模子的多数责任皆发生在云表，云表谋略需要插足多半资金用于基建，大型科技企业将络续主导云谋略行业，将占群众数据中心容量增长的一半以上。

　　算力的豪赌

　　但不行冷漠的是，OpenAI和甲骨文的这时事作背后仍然存在不小的风险。起始，OpenAI远未收场盈利。相背，它正在不休亏蚀。本年6月，OpenAI 露馅其年收入约为100亿好意思元，这还不到其每年用于诞生数据中心和从其他数据中心运营商租用谋略才略的600亿好意思元开销的五分之一。

　　另一方面，甲骨文正在进行一场典型的“以利润换增长”的豪赌。摩根大通以为，新增的大部分订单与AI模子熟识相关，这类业务的利润率相对较低，可能会在永远内牵累交易利润的增长速率，使其慢于收入增长。

　　与积压订单的光泽造成昭着对比的是甲骨文疲软的即期事迹和短期瞻望。第一财季总收入按固定汇率谋略增长11%，低于市集盛大预期的13%。其中，云办事和许可复古收入增长14%（固定汇率），也低于16%的共鸣预期。

　　更令市集担忧的是，公司对第二财季的总收入增长指点为12%—14%，低于市集预期的15%；总云收入增长指点为32%—36%，雷同低于预期的37%。分析师在论述中以为，这反馈出新增的大部分RPO属于永远合同，对近期的财务孝顺有限。

　　与此同期，甲骨文的目田现款流也因高大的成本开销而承压。第一财季目田现款流为负3.62亿好意思元，远低于市集预期的12.71亿好意思元。为复古云基础设施（OCI）的诞生，公司将2026财年的成本开销指点上调100亿好意思元至350亿好意思元，这预示着其目田现款流在改日一段时候内将络续靠近压力。

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